RTE poursuit ses levées de dette pour financer son réseau

RTE fait une nouvelle fois appel au marché obligataire. Le 21 octobre 2026, le gestionnaire du réseau de transport d’électricité a levé 1 milliard d’euros en émission obligataire verte (également appelée green bonds). L’opération comprend deux tranches de 500 millions d’euros chacune : l’une à 4 ans, avec un coupon de 4,125 %, l’autre à 7 ans, avec un coupon de 4,5 %. Le coupon correspond à l’intérêt annuel versé aux investisseurs.

Le carnet d’ordres pour cette émission a dépassé 2,2 milliards d’euros, soit plus du double du montant levé, signe de l’intérêt des prêteurs. Surtout, le coût de financement de RTE, habituellement supérieur à celui de l’État, s’est établi à un niveau similaire à celui des obligations assimilables du Trésor (OAT), et même légèrement inférieur sur la tranche à 7 ans. A la suite de cette opération, la maturité moyenne de la dette de RTE reste de 10 ans pour un taux moyen de 2,58 %, contre 2,36 % fin 2025.

Cette opération prolonge deux émissions réalisées en 2025. La première, effectuée en juillet, a permis de lever 1 milliard d’euros en deux tranches : 500 millions d’euros d’une maturité de 4 ans à 2,625 % et 500 millions d’euros à 20 ans à 4 %. Elle a été sursouscrite 5,5 fois. La seconde, réalisée en novembre, portait sur 750 millions d’euros pour une maturité de 12 ans à 3,875 %. Elle a été sursouscrite 3,5 fois.

RTE s’appuie également sur 5 milliards d’euros de prêts sur fonds d’épargne accordés par le groupe Caisse des dépôts et sur 800 millions d’euros de la Banque européenne d’investissement. L’enveloppe de la Caisse des dépôts se déploie en trois temps : un premier prêt de 1 milliard d’euros en décembre 2025, remboursable sur 40 ans et indexé sur le taux du Livret A ; un deuxième de 1,5 milliard en septembre 2026, à des conditions similaires ; puis 2,5 milliards disponibles sur 2027-2028.

Fin 2025, la dette nette de RTE s’élevait à 12,96 milliards d’euros, en hausse de 1 milliard sur un an. L’Ebitda, qui mesure la performance opérationnelle avant amortissements, intérêts et impôts, s’élevait quant à lui à 2,37 milliards d’euros en 2025. Autrement dit, la dette nette équivalait à 5,5 fois l’Ebitda fin 2025. Ce ratio donne une mesure théorique de la capacité de remboursement, avant investissements, intérêts et impôts.

L’investissement est le principal moteur de la hausse de la dette. En 2025, RTE a investi 3 346 millions d’euros, soit près de 30 % de plus qu’en 2024. Et cette tendance va se poursuivre. Le programme d’investissement du gestionnaire de réseau prévoit à ce stade 4 239 millions d’euros en 2026, 5 414 millions en 2027 et 6 196 millions en 2028. Les projections présentées par RTE portent la dette nette à environ 21 milliards d’euros en 2028. Plus largement, RTE estime son enveloppe d’investissement à 100 milliards d’euros sur la période 2025-2039.

Pour l’entreprise, cet endettement a une contrepartie positive : il finance des investissements qui accroissent sa base d’actifs régulés (17,7 milliards d’euros fin 2025), source de ses revenus futurs.